La garantie de Janet Yellen aux banques a un hic

La secrétaire au Trésor des États-Unis, Janet Yellen, prend la parole lors du sommet de Washington de l’American Bankers Association le 21 mars 2023 à Washington, DC.

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Les banques régionales ont émergé – mais ont rapidement perdu du terrain dans les transactions après les heures de fermeture, signe d’une faiblesse persistante.

  • Les investisseurs croyaient en la possibilité d’une fermeture du gouvernement – ou du moins ils l’ont fait pendant les heures normales de négociation. La Première République a augmenté de 30% après le discours de Yellen. PacWest Bancorp a augmenté de 18,77 % et Keycorp de 9,34 %. Mais tous les trois ont redonné des gains après la cloche, en particulier la Première République, qui a chuté de 9% pour la dernière fois.
  • Les analystes prédisent que les prix de l’or – maintenant à 1 941,6 $ l’once – pourraient dépasser leur niveau record de 2 075 $ dans les semaines à venir. Un analyste pense que l’or pourrait atteindre 2 600 dollars. Les traders considèrent l’or comme un actif refuge dans un contexte de turbulences bancaires.
  • PRO Morgan Stanley est désormais « absolument haussier » sur les actions en Asie et sur les marchés émergents. La banque estime que l’indice Hang Seng de Hong Kong pourrait augmenter de 28 % par rapport aux niveaux actuels d’ici la fin de l’année.
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Signe de la fragilité du système bancaire, les banques régionales américaines ont fortement rebondi sur les attentes d’une garantie gouvernementale.

A noter que Yellen n’a pas dit que le gouvernement aiderait sans équivoque toutes les petites banques. Ce sont ses mots exacts, et j’ai ajouté avec emphase : « Des actions similaires peut Garanti s’il y a de petites entreprises Les cycles de dépôt seront affectés Ce Il y a un risque d’infectionEn d’autres termes, sa déclaration contenait deux conditions importantes que les banques doivent remplir avant que le gouvernement puisse agir : premièrement, la banque doit connaître une crise ; Deuxièmement, son déclin doit être suffisamment important pour affecter d’autres domaines. Secteur bancaire.

Fondamentalement, ce n’est pas trop différent de ce que Yellen a déclaré jeudi dernier – que le gouvernement interviendrait si « le fait de ne pas protéger les déposants non assurés crée un risque systémique et des conséquences économiques et financières importantes ». Mais la confiance des investisseurs est actuellement si faible que toute assurance, aussi vague qu’elle puisse paraître, sonne comme une promesse.

Les commentaires affirmatifs ne sont pas mauvais. En fait, les commentaires de Yellen mardi sont de bon augure pour les marchés. Le Dow Jones Industrial Average a augmenté de 0,98 %. Le S&P 500 a ajouté 1,30% à 4 002,87, terminant la journée au-dessus de 4 000 pour la première fois depuis le 6 mars.

Demain, nous entendrons la Réserve fédérale et découvrirons si elle augmente les taux d’intérêt au milieu de la tourmente dans les banques. Les marchés évaluent une probabilité de 86% d’une hausse d’un quart de point – bien que ce chiffre soit largement spéculatif et que la Fed ait été inhabituellement – ​​bien que compréhensible – silencieuse sur ses intentions.

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Ironiquement, les analystes s’attendent à ce que la Fed augmente ses taux parce que l’inflation est inconfortablement élevée, mais cela indiquerait que la banque centrale peut « marcher et mâcher en même temps », a déclaré l’économiste américain en chef de Bank of America, Michael Capen. En fait, une pause pourrait avoir l’effet inverse de répandre la peur – «ce serait comme l’admettre. [Fed officials] Sachez quelque chose que les marchés ne savent pas, et cela peut être « catastrophique » pour les marchés, a déclaré Johan Grahn, responsable de la stratégie ETF chez Alliance Investment Management.

Alors que les marchés ont semblé étonnamment résilients au milieu du choc bancaire de deux semaines, on ne sait pas quelle part de la catastrophe les marchés absorberont – ou personne ne veut le savoir.

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