La faible croissance du PIB de la Chine au T2 renforce l’urgence d’un soutien politique accru

  • PIB de 0,8 % t/t au T2, contre 2,2 % au T1, en décélération
  • Le PIB progresse de 6,3 % en glissement annuel au T2 en raison de la baisse des effets de base
  • La faiblesse des données renforce l’urgence de publier davantage de mesures politiques
  • Les décideurs politiques pourraient se retrouver à éviter les mesures de relance agressives en raison des risques de crédit

BEIJING, 17 juillet (Reuters) – L’économie chinoise a progressé à un rythme plus faible au deuxième trimestre, la demande s’étant affaiblie à la fois dans le pays et à l’étranger, un ralentissement post-Covid qui a ralenti le rythme, augmentant la pression sur les décideurs pour stimuler l’activité.

Les autorités chinoises sont confrontées à une tâche difficile en essayant de maintenir la reprise économique sur la bonne voie et de contenir le chômage, car toute relance agressive pourrait déclencher des risques de crédit et des effondrements structurels.

Le produit intérieur brut n’a augmenté que de 0,8% au cours de la période avril-juin par rapport au trimestre précédent, sur une base désaisonnalisée, les données publiées lundi par l’Office for National Statistics contre une augmentation de 0,5% et contre les attentes des analystes dans un sondage Reuters. Croissance de 2,2 % au premier trimestre.

Sur une base annuelle, le PIB a augmenté de 6,3 % au deuxième trimestre, contre 4,5 % au cours des trois premiers mois de l’année, mais le taux était bien inférieur aux prévisions de croissance de 7,3 %.

Le rythme annuel a été le plus rapide depuis le deuxième trimestre de 2021, mais a été fortement faussé par la douleur économique causée par les graves blocages de COVID-19 à Shanghai et dans d’autres grandes villes l’année dernière.

« Les données suggèrent que le boom post-Covid de la Chine est clairement terminé », a déclaré Carol Kong, économiste à la Commonwealth Bank of Australia à Sydney.

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« Les indicateurs à haute fréquence sont plus élevés que les chiffres de mai, mais il y a toujours une reprise sombre et hésitante et, en même temps, le chômage des jeunes atteint des niveaux record. »

Les dernières données augmentent le risque que la Chine rate son modeste objectif de croissance de 5 % pour 2023, selon certains économistes.

Les données de juin, publiées à temps avec les chiffres du PIB, ont montré que les ventes au détail de la Chine ont augmenté de 3,1 %, en forte baisse par rapport à une hausse de 12,7 % en mai. Les analystes tablaient sur une croissance de 3,2%.

La croissance de la production industrielle s’est inopinément accélérée à 4,4 % le mois dernier contre 3,5 % en mai, mais la demande est restée atone.

L’investissement privé en actifs fixes a diminué de 0,2 % au cours des six premiers mois, contrastant avec une croissance de 8,1 % de l’investissement des entreprises publiques, ce qui indique une faible confiance des entreprises privées.

Les dernières données ont montré une reprise rapide après Covid, les exportations ayant chuté le plus en trois ans en raison du ralentissement de la demande intérieure et étrangère et d’un effondrement persistant du marché des actifs de base qui a sapé la confiance.

La faiblesse de l’élan général et les risques d’une récession mondiale ont fait naître des attentes selon lesquelles les décideurs devront faire davantage pour stimuler la deuxième économie mondiale.

Les responsables devraient dévoiler plusieurs mesures de relance, notamment des dépenses budgétaires pour financer des projets d’infrastructure coûteux, un soutien accru aux consommateurs et aux entreprises privées et un certain assouplissement de la politique des actifs, ont déclaré des initiés politiques et des économistes.

Mais les analystes disent qu’un revirement rapide est peu probable.

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Tous les regards sont tournés vers la réunion du Politburo prévue plus tard ce mois-ci, où les principaux dirigeants pourront tracer une voie politique pour le reste de l’année.

Il n’y a pas de « solution miracle »

Les actions asiatiques ont chuté, tandis que le yuan chinois s’est détendu après des données plus faibles.

La Chine est en bonne voie d’atteindre son objectif de croissance pour 2023, mais risque de manquer l’objectif annuel pour la deuxième année consécutive.

« C’est un chiffre décevant de seulement 6,3%, donc le rythme ralentit », a déclaré Alvin Tan, responsable de la stratégie Asia FX chez RBC Capital Markets à Singapour.

« Avec ce déclin rapide, il y a un risque que l’objectif de croissance ne soit pas atteint – si l’économie continue de décliner à ce rythme, ces 5% ne seront pas atteints. Je pense donc que cela augmentera l’urgence d’un soutien politique accru. Plus tôt. »

L’économie chinoise n’a augmenté que de 3% l’année dernière en raison des restrictions de Covid, manquant gravement l’objectif officiel.

La plupart des analystes affirment que les décideurs politiques sont peu susceptibles de fournir des mesures de relance agressives en raison des inquiétudes concernant la hausse des risques de crédit.

Cependant, une récession plus profonde pourrait entraîner davantage de pertes d’emplois et de risques déflationnistes, sapant davantage la confiance du secteur privé, ont-ils déclaré.

Le taux de chômage des jeunes est passé de 20,8 % en mai à 21,3 % en juin, un nouveau record, alors que les diplômés se bousculent pour des offres limitées pendant la saison de recherche d’emploi.

Le secteur immobilier chinois, qui représente un quart de l’économie, continue de s’effondrer alors que les prix des logements neufs stagnent en juin.

L’investissement immobilier a chuté de 20,6% en juin après une chute de 21,5% en mai, selon les calculs de Reuters.

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Un haut responsable de la banque centrale a déclaré vendredi que la banque utiliserait des instruments politiques tels que le taux de réserves obligatoires (RRR) et la facilité de crédit à moyen terme pour relever les défis économiques.

Le mois dernier, la banque centrale a réduit ses taux directeurs de 10 points de base.

Certains observateurs chinois ont blâmé les « effets cicatriciels » d’années de mesures COVID plus strictes et de restrictions réglementaires sur les secteurs de l’immobilier et de la technologie – malgré les récents efforts officiels pour assouplir certaines restrictions afin de soutenir l’économie.

Quelques économistes ont signalé le risque d’une récession du bilan alors que les ménages chinois et les entreprises privées accumulent des économies et réduisent les emprunts et les dépenses après trois ans de restrictions de Covid.

« Nous prévoyons un assouplissement de la politique monétaire dans les mois à venir et un soutien budgétaire ciblé aux industries clés, notamment l’immobilier et la construction », ont déclaré les économistes de Goldman Sachs dans une note.

« Mais ce soutien supplémentaire ne sera pas une solution miracle. De plus en plus, 2023 ressemble à une année à oublier pour la Chine. »

Sri Navaratnam Montage par Kevin Yao, Ellen Zhang et Joe Cash

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Joe Cash couvre les affaires économiques de la Chine, la politique budgétaire et monétaire intérieure, les principaux indicateurs économiques, les relations commerciales et l’engagement croissant de la Chine avec les pays en développement. Avant de rejoindre Reuters, il a travaillé sur la politique commerciale du Royaume-Uni et de l’UE dans la région Asie-Pacifique. Joe a étudié le chinois à l’Université d’Oxford et Mandar…

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